荣峰速配大摩：升舜宇光学科技评级至“增持” 上调目标价至90港元

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　　摩根士丹利发布研报称，舜宇光学科技（02382）负面消息已经反映在股价中。随着智能手机和新业务部门的新产品推出，新一轮增长周期即将启动，评级由“与大市同步”升至“增持”，目标价由70港元上调至90港元。

　　大摩表示，2025年前五个月，舜宇智能手机镜头模组（CCM）出货量同比减25%，智能手机镜头出货量亦下滑5%，导致许多投资者认为其全年出货量成长目标（分别为5-10%与5%）几乎确定无法达成，并预期出货疲弱将使2025年获利不如预期。然而，该行认为舜宇的产品组合优化与利润率回升，仍可持续支撑盈利复苏，因此将2025年净利润预测从34亿元人民币进一步上调至36亿元人民币。

　　大摩认为，折叠式智能手机出货量在2026至2027年有望迎来显著增长，而舜宇极有可能实现技术突破，从而驱动其智能手机业务收入增长。该行亦预计，舜宇2026至2027年新业务增长将由车用镜头与混合实境（MR）/智能眼镜双引擎驱动，2025至2027年营收年复合增长率将超过25%，增速高于智能手机相关部门。因此，这些新兴业务的营收占比有望在2027年达到约40%。

　　凭借这个强劲的第二成长引擎，该行认为舜宇极可能迎来估值重评。